A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续(xù)推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表京j属于北京哪个区的车的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

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　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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