北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运中国的国粹有哪些(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合(hé)，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guā中国的国粹有哪些n)点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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