近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ru容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人ì)银(yín)白容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性(xìng)及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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