在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们(men)并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将其(qí)周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们(men)对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了准自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能(néng)会限制量化(huà)基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时(s自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗hí)候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(f自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗ā)现(xiàn)10个最具(jù)周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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