核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定(dìng)，估值处于(yú)历史低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成为高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并(bìng)长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息(xī)率一方(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公司有较高的(de)股利支付率(lǜ)，投资(zī)者(zhě)每年可以获得(dé)较高的股利收入作(zuò)为绝对(duì)收益(yì)，另一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全(quán)边际，而且扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌(qiě)投资的成本相对(duì)较低，长期持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三(sān)年(nián)后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较大的(de)不(bù)确定性；从(cóng)大类资产的投资收(shōu)益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就需要满足以下(xià)几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子(zi)部分(fēn)也就是股(gǔ)息端(duān)需要有(yǒu)一贯(guàn)较高而且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较高，下(xià)降空间有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司(sī)最好有扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌一定的(de)成(chéng)长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去(qù)三(sān扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的背后也离不(bù)开(kāi)经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易。上市银行(xíng)整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银(yín)行存(cún)款利率的(de)下行和理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓也会(huì)使得负债成本有望进一(yī)步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在(zài)下半年提升。资(zī)产质量方面银(yín)行板块处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在(zài)的历(lì)史数据(jù)来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的(de)分母也保(bǎo)证了其比较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持(chí)股(gǔ)比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的附加资(zī)本利(lì)得(dé)。

　　风(fēng)险提(tí)示(shì)事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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