财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一(yī狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别)次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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