金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式Medical staff可数吗，stuff登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿Medical staff可数吗，stuff元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分(fēn)存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他(tā)升至新华联(lián)集团董事、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资(zī)三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？Medical staff可数吗，stuffp>

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩(jì)会(huì)出(chū)现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端(duān)相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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