5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续(x女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思ù)有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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