上市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转(zhuǎn)债(zhài)一(yī)起退市(shì)蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思却(què)是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债(zhài)券和股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一(yī)个(gè)广为(wèi)流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可(kě)转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公(gōng)司是(shì)因经营不善导致退市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的可能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动破(pò)产重整(zhěng)，公(gōng)司发行(xíng)的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠(蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思kào)后(hòu)，刚性兑付亦存在很大(dà)不(bù)确定(dìng)性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司(sī)股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市(shì)。过去(qù)A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)零退市、零(líng)违约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革的(de)持(chí)续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险随(suí)之(zhī)上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投(tóu)资者(zhě)没有理由一成不变，是时(shí)候重塑对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖(lài)，学会(huì)优(yōu)择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债(zhài)券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市(shì)风险较高的标的(de)，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切(qiè)关(guān)注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配(蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思pèi)置比例(lì)和结构，学会在(zài)市(shì)场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债(zhài)的退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门(mén)应尽(jǐn)快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转债在退市后是(shì)否仍存在(zài)交易可能(néng)、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提(tí)升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些(xiē)规则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参与主体还(hái)需顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可转债在内的(de)投资方法(fǎ)，完(wán)善配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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