如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让冷水下锅玉米煮多长时冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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