银(yín)行业(yè)危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担过多(duō)风(fēng)险。目前可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或美(měi)国财政部(bù)无意干预(yù)该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否会对(duì)此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大(dà)于(yú)预期(qī食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写)，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从美(měi)联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如(rú)何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的(de)粘性(xìng)，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位(wèi)，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写％。其次，尽管高利率和美(měi)国(guó)银行业危机引发了(le)经济减速(sù)，但是据我们测(cè)算当前美国(guó)私人(rén)部门资产负(fù)债表受冲击的(de)影(yǐng)响大(dà)约将在三、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速(sù)而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)形式(shì)下(xià)，去(qù)押(yā)注(zhù)系统性风险发(fā)生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主(zhǔ)流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非(fēi)金融企(qǐ)业(yè)大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通(tōng)胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名(míng)机(jī)构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联(lián)环球投资和(hé)西部信托等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的(de)通(tōng)胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由(yóu)于(yú)经济严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情(食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的(de)，在(zài)高通胀高(gāo)利率经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在(zài)继(jì)续(xù)扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民部门的需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间就是一个容(róng)易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多刺(cì)激(jī)政策的(de)情况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济的预期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业危(wēi)机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所不(bù)同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部(bù)门(mén)应对危(wēi)机的(de)速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持(chí)续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难(nán)以出现大幅度的(de)流畅单边行(xíng)情，比较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的(de)全面下(xià)行有两个利空(kōng)背景和一个触发(fā)因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升(shēng)至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低。加息预期降低(dī)后又不(bù)得不面对高企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息(xī)不应(yīng)停止(zhǐ)，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平(píng)复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行(xíng)，除(chú)了(le)锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月(yuè)份的(de)高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳(láo)动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从(cóng)有色(sè)市场(chǎng)流(liú)出规(guī)避(bì)不(bù)确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回落(luò)也是(shì)近段时(shí)间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数(shù)值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会(huì)出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于(yú)一(yī)致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年(nián)可能(néng)不(bù)会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思(sī)路(lù)，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的预期，更多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供(gōng)求现状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势(shì)的关系(xì)以及可(kě)能突发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事(shì)件，从(cóng)而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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