在股市高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基(jī)金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价(布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管(guǎn)理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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