A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示(sh方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ì)录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化(huà)以及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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