随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显4斤是多少克，0.4斤是多少克示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业(yè)内把握(wò)投(tóu)资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根据4斤是多少克，0.4斤是多少克既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是(shì)4斤是多少克，0.4斤是多少克很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明(míng)确(què)的(de)判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的(de)金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的(de)总(zǒng)体改善能(néng)激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板块的(de)成(chéng)长空间。

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