当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对(duì)资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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