财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利(lì)率与(yǔ)同(tóng)期(qī)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广(guǎng)发(fā)等多(duō)家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要(yào)高于理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则(zé)会(huì)形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的(de)情况的确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融(róng)支持(chí)稳外(wài)贸(mào)工作(zuò)。首先是降低(dī)实体经(jīng)济融资(zī)成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金(jīn)融统计数据发布会上公布(bù)的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发(fā)企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公(gōng)布(bù)的(de)贷款需求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高(gāo)值(zhí)。但最(zuì)近贷(dài)款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当(dāng)前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产(chǎn)品收益率相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行业(yè)人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师(shī)刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过(guò)银行贷(dài)款利率，可能会给部分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购(gòu)买收益率更高的理(lǐ)财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值是(shì)不断波动(dòng)的(de)，不会一(yī)直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化(huà)转型之后对企业(yè)的(de)吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)收益与金融市场(chǎng商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级)利率相对应，出现倒(dào)挂的(de)情况主要是(shì)即(jí)期(qī)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行(xíng)当期定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容(róng)易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节(jié)现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当期(qī)发行的(de)理财产品的(de)收益率会同(tóng)步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的(de)理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分(fēn)行负(fù)责(zé)人对财联社表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利(lì)率差距过大必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产(chǎn)品底层(céng)资产大多数为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人(rén)的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也(yě)是近年(nián)来比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷(dài)款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要是因为底(dǐ)层资(zī)产是去年利(lì)率高(gāo)位时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人(rén)对记者表示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的(de)情况下，未来存款利率持续(xù)下行(xíng)应(yīng)该是(shì)大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息(xī)差承受的压力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还(hái)没有出来(lái)，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行(xíng)一(yī)季度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利(lì)息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于(yú)存(cún)款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于(yú)以下三个(gè)方面(miàn)。首先，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活期存(cún)款有(yǒu)可能将(jiāng)纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活(huó)期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算(suàn)认为，如果全部企业活期(qī)存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权(quán)平均(jūn)降(jiàng)幅(fú)在3商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级0bp左(zuǒ)右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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