昨夜(yè)今晨，全球投资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度股(gǔ)东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分(fēn)开(kāi)始(shǐ)，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(dā)档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格出席伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦年度股东(dōng)大会的问(wèn)答环节(jié)。

　　本次大会召开时(shí)的宏观唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗背景(jǐng)颇不平静：美(měi)国银行业动荡不(bù)安，债务(wù)上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工(gōng)智能正带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来(lái)的投资者(zhě)们热(rè)切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时(shí)代(dài)的点评和投资智(zhì)慧(huì)。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发(fā)布一季度(dù)财(cái)报显示，第一(yī)季(jì)度(dù)净利润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生品收益(yì)为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全(quán)力支持倒(dào)闭(bì)的硅(guī)谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做(zuò)出赔(péi)偿所有储户的(de)决定，因为不这样(yàng)做(zuò)可能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲(fēi)特在(zài)回答(dá)一个问(wèn)题时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格(gé)都(dōu)认为，中美关系紧张对(duì)两(liǎng)国(guó)会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的(de)。我们应该(gāi)做的(de)就是和中国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应该与中国(guó)大量开(kāi)展自由贸(mào)易。”巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，中美会有竞争，但一直(zhí)都(dōu)需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动可能是(shì)二战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会(huì)比去年较低，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经济的不(bù)景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公司都经历了很多的波(bō)动，这可能是二战以来最厉(lì)害的一次，二战(zhàn)的(de)时候我们没有办法获得(dé)商品、货物(wù)，但是这一次的(de)波(bō)动(dòng)来自于另外一(yī)个(gè)地方，他们可能在过去的6个(gè)月中出现了存(cún)货过多的情况，这不是说好像失(shī)业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了，而我们很(hěn)多的经(jīng)理(lǐ)人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么多卖(mài)不出去(qù)。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已(yǐ)经(jīng)结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得(dé)力助(zhù)手查理·芒(máng)格认(rèn)为，当期的估值没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该公司的现(xiàn)金(jīn)储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个(gè)月表示(shì)，随着美联(lián)储加(jiā)息和经(jīng)济放缓(huǎn)，投资者应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的(de)预测(cè)：好日子可能已(yǐ)经结束。这位(wèi)亿万富翁投(tóu)资者预计，随(suí)着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司(sī)大部分业务的收益今年将下(xià)降。因为在(zài)过去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难(nán)以置(zhì)信的增长(zhǎng)时期”已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)尾声。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)经常被(bèi)视为经(jīng)济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围广泛(fàn)，从铁(tiě)路(lù)到(dào)电(diàn)力公(gōng)用事业和零售。巴菲特(tè)曾(céng)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功归(guī)功于过去(qù)几十年(nián)美(měi)国经济的惊人(rén)增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，但他还(hái)会与贾(jiǎ)恩一(yī)起协商(shāng)，做最后的(de)决策。公司传承在执行上并不是这么(me)简单(dān)，管理伯克希尔可能不仅(jǐn)需要现在的这五个下(xià)一代(dài)领导(dǎo)人，而是更多有能力(lì)的人。如果(guǒ)他们不(bù)能处理得当的话(huà)，他(tā)就不(bù)会将伯克希(xī)尔交给(gěi)他们(men)。他(tā)还补充(chōng)，每一个公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希(xī)尔(ěr)内部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯(fēng)狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联(lián)储现有的资产(chǎn)负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称他不担心美联储，支持美联(lián)储压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联(lián)储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金(jīn)永远(yuǎn)不(bù)是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国所经历的那样。对此芒(máng)格(gé)也持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其(qí)他地(dì)方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这(zhè)么(me)多(duō)石油储备(bèi)。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一天(tiān)可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我非(fēi)常喜欢西方(fāng)石(shí)油的管理层，对(duì)他们(men)也(yě)很(hěn)熟悉。西方(fāng)石(shí)油做了很多好的事情，建了很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权(quán)，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是(shì)否会继续(xù)购买更多石油(yóu)公司的股票，但(dàn)对现在持(chí)股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储备货币地位

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美国大批(pī)发债，美联储(chǔ)让(ràng)债务货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等(děng)都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币(bì)储备地(dì)位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没(méi)有取代(dài)美元(yuán)储备货币(bì)地(dì)位(wèi)的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔更了(le)解(jiě)形势，但(dàn)他无(wú)法控制(zhì)财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸币(bì)能(néng)坚持用(yòng)多(duō)久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国(guó)要大举印钞(chāo)很容易，但应该非常(cháng)小心(xīn)。如果货币太多(duō)，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶(píng)子里(lǐ)放出来(lái)，就很难恢复(fù)，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特(tè)称，无法预(yù)测(cè)会(huì)有(yǒu)什(shén)么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在（大量(liàng)发债）是一(yī)个非常(cháng)政(zhèng)治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适(shì)得其反。芒格在提(tí)到日(rì)本的货币政策和(hé)财政政策时说，日本用日元(yuán)做(zuò)了些奇(qí)怪的(de)事。对于日本实施的经济政策，日本(běn)人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充(chōng)说，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可(kě)能发(fā)生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会(huì)，但美国不应该效仿(fǎng)日本(běn)。不断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动(dòng)第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于(yú)需的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体偏弱(ruò)运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低(dī)跌至14元/公斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过(guò)后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初(chū)期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反(fǎn)弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元(yuán)/公(gōng)斤后再次(cì)振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出(chū)现小幅反弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公斤，随后在(zài)五一(yī)假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格(gé)低位运行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于(yú)5月5日下(xià)午(wǔ)发布最新研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日(rì)当周(zhōu)，全国平(píng)均(jūn)猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌(diē)二级预警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉市(shì)场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改委会同有(yǒu)关部门研(yán)究适(shì)时启动年内第二批中央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动生猪(zhū)价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在(zài)国(guó)家发改委发声后，生猪期(qī)货市(shì)场预期(qī)走强，应声(shēng)上涨。截(jié)至5月5日(rì)下(xià)午收盘，生(shēng)猪(zhū)期货主力合约2307报收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货(huò)市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无(wú)太大起色。徽商期货生(shēng)猪分(fēn)析师尉秀(xiù)接(jiē)受期货(huò)日报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪(zhū)现货(huò)价格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户(hù)逢高出栏心态增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡(dàng)回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点(diǎn)（1月(yuè)31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价(jià)下，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二(èr)育询盘增加，支撑价(jià)格止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的(de)相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意愿加大，再(zài)叠加(jiā)月底(dǐ)逢五一假期(qī)备货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此(cǐ)后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场(chǎng)转为谨慎，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠(dié)加月末部分集团企业(yè)有提前(qián)出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨(zhǎng)幅，延(yán)续(xù)偏弱态势。申银万国(guó)期货农(nóng)产品高级分(fēn)析师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季(jì)报显示其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业(yè)超预期去产能将(jiāng)对行业的(de)发展不(bù)利，容易导致猪价的(de)大起大落。在(zài)这(zhè)个节点，国家发(fā)改委(wěi)宣布(bù)收(shōu)储，可(kě)以看出国(guó)家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市(shì)场信(xìn)心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号(hào)释放下(xià)，本周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘(pán)面随即作出反(fǎn)应走多。从收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需(xū)求(qiú)的增长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集执行，叠(dié)加二(èr)育等利多因素共(gòng)振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底(dǐ)何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告(gào)诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续(xù)低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程度的提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据(jù)国(guó)家统计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一(yī)季度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处于(yú)近五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年(nián)一季度生猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同比依(yī)旧(jiù)增长，并处于近9年(nián)同期相(xiāng)对高位。

　　此外(wài)从生猪产(chǎn)能变化来(lái)看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三个月(yuè)下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期(qī)增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产(chǎn)能调控(kòng)目(mù)标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连(lián)续5个(gè)月下(xià)滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据(jù)可以(yǐ)看出，生猪产能有(yǒu)继续回调(diào)走(zǒu)势，但(dàn)截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固(gù)，生猪供应(yīng)充(chōng)盈(yíng)，并(bìng)没有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋(qū)势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价，在(zài)尉秀(xiù)看来，伴(bàn)随着(zhe)猪价(jià)再次阶(jiē)段(duàn)性走低，二育补栏或会(huì)再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需关注进出场节奏对猪价的(de)带动。此外受(shòu)冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急(jí)抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建(jiàn)议(yì)继续重(zhòng)点关(guān)注二(èr)次(cì)育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲(sì)料养(yǎng)殖板块研究员宋从(cóng)志认为(wèi)，短期来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位，并高于(yú)去年(nián)同期水平，出(chū)栏体(tǐ)重虽有连(lián)续回落，但绝(jué)对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反映上游(yóu)大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月份以来能繁(fán)母猪环(huán)比增加带(dài)来的生猪出栏(lán)在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度(dù)开始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步过(guò)度至季节性旺(wàng)季，因此生猪(zhū)近端现货价格大概率(lǜ)已(yǐ)在(zài)慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年是(shì)生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程(chéng)度的体(tǐ)现(xiàn)，价格重(zhòng)心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价(jià)的高点有(yǒu)望在(zài)下半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的时间点有望逐步过去，叠(dié)加(jiā)经(jīng)济复(fù)苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏(lán)的损失以(yǐ)及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方现(xiàn)货(huò)价格(gé)空(kōng)间有限并有望反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易(yì)节奏(zòu)的把握将更(gèng)为关键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议，长期投(tóu)资(zī)者可以在(zài)养猪成本一带逐步择机(jī)入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后(hòu)逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示(shì)，当前生猪(zhū)期货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于(yú)生猪期价目前整(zhěng)体估值不(bù)高(gāo)，后(hòu)续在收储加持(chí)下(xià)，期价(jià)存在继续(xù)往上修复的空(kōng)间。建议投资者在交(jiāo)易上可从单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险(xiǎn)。

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