来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不太可能转向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增(zēng)量刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍(réng)然(rán)是重点任务(wù)。整体看，二季(jì)度(dù)经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先(xiān)强调了今年(nián)的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的(de)数据看(kàn)，确实好于去年四(sì)季度时的预期。但随(suí)后会议也(yě)提到(dào)“经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经(jīng)济转型升级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的，相比去(qù)年四(sì)季度有明显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需(xū)政策呵(hē)护。尤其是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们认为政策短(duǎn)期不会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是(shì)当前经济持续回(huí)升向好的(de)关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展要(yào)求，会议强调经(jīng)济要实现“质的(de)有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一致。这也(yě)意味着稳增长不会(huì)通过(guò)强刺激的方式(shì)，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持(chí)续(xù)增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议(yì)要求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力和激发经(jīng)营主体活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多通过激发市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通过改革开放的方(fāng)式激发高质量的(de)增(zēng)长。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两(liǎng)个(gè)毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影响各类所(suǒ)有制企(qǐ)业公(gōng)平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营(yíng)。要下(xià)决心(xīn)从根本上(shàng)解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以(yǐ)提振信电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的心和(hé)预(yù)期、激(jī)发活力(lì)为主要(yào)手(shǒu)段，让经济自(zì)发的(de)内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政(zhèng)策(cè)要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会(huì)议的(de)表述。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议(yì)的相(xiāng)关(guān)表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策(cè)协调配合(hé)”，这说明(míng)扩大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)。“要多(duō)渠道(dào)增加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入(rù)的自(zì)然修复(fù)。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤(yóu)其是基(jī)建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长的(de)重(zhòng)点。会(huì)议提到，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调，要(yào)把吸(xī)引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基(jī)本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自贸(mào)试验区和(hé)自(zì)由贸(mào)易港(gǎng)对接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代(dài)化产业体系要(yào)以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是，产业政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实(shí)科技自立(lì)自(zì)强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加(jiā)快(kuài)推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人(rén)工智能发展，营造创新生(shēng)态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是(shì)重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机(jī)构改革化(huà)险工(gōng)作”；再次强调房住(zhù)不(bù)炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理(lǐ)，严控(kòng)新增隐性债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机(jī)构的风险出清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地方债务的风险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面(miàn)的经济问(wèn)题依然是存在(zài)的(de)。

　　整体看(kàn)，二(èr)季度经济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对(duì)克制。

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