财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中(z1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱hōng)“在服务中国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析(xī)。

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