射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(y定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思uán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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