随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募(mù)基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的(de)市(shì)场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文(dù)、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去(qù)几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得(dé)住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域(yù)的(de)投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋(qū)于(yú)正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场的下(xià)跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空间。

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