5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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