周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净中国内战打了几年，中国内战打了几年时间流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净(jìng)流出(chū)，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至(zhì)上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入(rù)资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱(qū)动(dòng)市(shì)场展现出更(gèng)多结构性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的(de)行业(yè)，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估(gū)，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了(le)可能。虽然(rán)经(jīng)过前期(qī)反(fǎn)弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资金(jīn)超出(chū)净(jìng)流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块，以(yǐ)及部(bù)分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资(zī)金(jīn)中国内战打了几年，中国内战打了几年时间也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年(nián)同期低基(jī)数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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