钠电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价(jià)的(de)套(tào)路完(wán)全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何(hé)让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公(gōng)司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设(shè)立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫(pò)不(bù)及待召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)中试(shì)线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无(wú)意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何发(fā)布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个(gè)多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投(tóu)资者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录(lù)表》中对外(wài)发布(bù)钠电池业务未来规(guī)划(huà)、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经(jīng)营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽(lì)还(hái)遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步(bù)形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营(yíng)收(shōu)从2017年(nián)的(de)6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起(qǐ)起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电(diàn)池项目(mù)。根据(jù)最新的调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿(yì)元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日(rì)的(de)演讲中所(suǒ)言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收(shōu)将在当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对(duì)这个故(gù)事(shì)并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并(bìng)大(dà)建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复(fù)。至于具体的客(kè)户名称(chēng)和(hé)订单(dān)金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电(diàn)池(chí)落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的(de)产能中可以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降(jiàng)下来(lái)才会有(yǒu)较(jiào)大比例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年(nián)公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台(tái)前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向(xiàng)钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠(nà)电池成本基本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价(jià)格大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已经优于(yú)钠(nà)电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下(xià)探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟(shú)后的钠(nà)离子(zi)电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子电池(chí)在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续下(xià)降，钠(nà)电(diàn)池(chí)利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价(jià)主要根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实(shí)施地点变更(gèng)为重庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生(sh俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗ēng)产项目(mù)的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划(huà)的地(dì)点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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