上(shàng)市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市(shì)却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交易日(rì)低于(yú)1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首只因(yīn)卅是什么意思，卅是什么意思,读音正股退市而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已(yǐ)进入退(tuì)市(shì)整理期，引发投(tóu)资者对(duì)可(kě)转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流传(chuán)的(de)说(shuō)法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可(kě)转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过(guò)实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历(lì)史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等条(tiáo)款，但由于大(dà)多数上(shàng)市(shì)公司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱(qián)进行(xíng)赎回的(de)可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦(yì)存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市的(de)，其发行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的持(chí)续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市(shì)场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑(sù)对(duì)可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路(lù)径依(yī)赖(lài)，学(xué)会优择(zé)品种，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水平(píng)以(yǐ)及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范债券退(tuì卅是什么意思，卅是什么意思,读音)市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍(shě)标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关注可(kě)转债市(shì)场风格变化，及时(shí)调整配置比(bǐ)例和(hé)结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的(de)退市处(chù)理(lǐ)还(hái)有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确(què)可(kě)转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套(tào)路行不通了，一(yī)些(xiē)规则(zé)制度上的短板不能视(shì)而不见(jiàn)了(le)。各市(shì)场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完善配(pèi)套(tào)制度，提(tí)升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市(shì)场健康(kāng)稳定发展。

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