自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上提(tí)高了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下(xià)各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一(yī)季(jì)度(dù)操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同(tóng)其(qí)很可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是(shì)一家以第三(sān)方(fāng)医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新(xīn)进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回(huí)报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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