5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有(yǒu鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤)较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半(bàn)鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了(le)新的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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