射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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