5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)戊申年是哪一年。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)戊申年是哪一年体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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