5月10日，有(yǒu)消息(xī)称(chēng)部分银(yín)行(xíng)相关部门(mén)收到《关于调(diào)整协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的(de)通知(zhī)》，四大国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基(jī)金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等(děng)公募基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本(běn)；同时(shí)本(běn)次降息有助于促进投资(zī)、消费，也被(bèi)看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银(yín)行存(cún)款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当前(qián)调降更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市(shì)场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资传(chuán)导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发(fā)生(shēng)了(le)变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活(huó)期与(yǔ)定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调也是要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信(xìn)用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控(kòng)，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利(lì)率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以来(lái)的(de)调整(zhěng)更多是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)，中小银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年(nián)的(de)经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存(cún)款利(lì)率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息(xī)差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对(duì)公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的(de)成本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利(lì)率(lǜ)机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实(shí)际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之间的(de)存款的(de)利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边(biān)际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮可(kě)能仍(réng)聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域(yù)。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央(yāng)行(xíng)的(de)政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面也代表着(zhe)政策意(yì)愿强调信号意(yì)义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政策等(děng)多项举措给予了实体经济(jì)所需(xū)的一定(dìng)的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业(yè)政策等(děng)配套政策继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需(xū)要(yào)观察跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的(de)概(gài)率不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境(jìng)，故从(cóng)银(yín)行资(zī)产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低(dī)位(wèi)，后续是否进(jìn)一步(bù)下(xià)调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调(diào)的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进一(yī)步下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价(jià)情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息(xī)差(chà)进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前(qián)公(gōng)布(bù)的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期国债(zhài)利率持续下行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业银(yín)行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下调存款定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的(de)短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行(xíng)的(de)协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高(gāo)，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的银(yín)行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低(dī)中小行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的(de)活(huó)期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低(dī)了银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，目前上(shàng)市(shì)银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行(xíng)对(duì)公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力(lì)，减轻银(yín)行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还(hái)有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：近(jìn)年(nián)来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款利率有进(jìn)一步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)创有统(tǒng)计(jì)以来新低(dī)，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份(fèn)额考核(hé)压力使得(dé)各行下调存款利率(lǜ)动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于降低全社会(huì)无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流向(xiàng)消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下(xià)调(diào)带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市(shì)，中短期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压(yā)低全(quán)社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券，同时(shí)股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会(huì)均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着当前(qián)长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速(sù)，当前无(wú)论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从(cóng)信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续或(huò)进入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防守类型的(de)产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币(bì)基金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结(jié)构，政策发(fā)力(lì)预(yù)期下降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环(huán)境下，建(jiàn)议关注行(xíng)业(yè)估(gū)值水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金经理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在(zài)评(píng)估自身风(fēng)险承(chéng)受能力(lì)后可适(shì)当考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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