如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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