A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵营。

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