射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了(le)三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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