周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市(shì)下(xià)跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而(ér)高(gāo)位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱(qū)动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代(dài)表的(de)TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资(zī)金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ)高位调(diào)整(zhěng)，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出现分化(huà)，府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复成为(wèi)了(le)可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀trong>估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuá府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀n)，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度(dù)较一(yī)季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行业(yè)景(jǐng)气(qì)度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端(duān)或(huò)有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化(huà)改革的(de)持续推进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务(wù)市(shì)场机制有(yǒu)望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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