北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率(l耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系ǜ)环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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