周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了期间(jiān)净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高(gāo)的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力的(de)提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为(wèi)，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望受益(yì)。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得(dé)其估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)，单日(rì)净流(liú)出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来(lái)“获利了(le)结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到(dào)获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的(de)整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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