随着一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持(chí)前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字(zì)经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持(chí)中枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jià几率还是机率 概率和几率一样吗ng)低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘(pán)暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一(yī)季报中提到(dào)了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能(néng)激(jī)活市(shì)场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革(gé)能(néng)否带来几率还是机率 概率和几率一样吗(lái)相关行业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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