随着一(yī)季报(bào)披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方(fāng)达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对(duì)收益的(de)投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确(què)的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和股票(piào)，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期(qī)进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价(jià)弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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