国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(q2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据iě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据)持续(x2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据ù)上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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