“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国(guó)、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算(suàn)，如(rú)果(guǒ)今年“一带一路”出口增速(sù)保持在6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧(ōu)日出口的下滑(huá)，使得全年2023年全(quán)年的出口增(zēng)速(sù)转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据再次(cì)验证(zhèng)，当(dāng)前(qián)观察的中(zhōng)国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和(hé)韩国(guó)、越南出口通胀作为传(chuán)统观察中国出口增(zēng)速的重要指标，但随着中国出口结(jié)构(gòu)向(xiàng)“一带一路”国(guó)家转移，其对中国出口的指示作用逐(zhú)渐下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于(yú)多数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽(qì)车、火车等陆路运输(shū)占比和增速快速上升，导致港口(kǒu)数(shù)据(jù)与实(shí)际出口(kǒu)增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出(chū)口增速(sù)与中(zhōng广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别)国出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生(shēng)较大背离(lí)。出口结构(gòu)性(xìng)变(biàn)化背(bèi)景下，传统观察框架适用(yòng)性减弱(ruò)，信息(xī)的(de)噪(zào)音(yīn)和预期的波(bō)动可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的(de)突破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低基数(shù)影响之外，4月对(duì)俄(é)出口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时(shí)回落，不过整体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧美降”的(de)趋势加(jiā)速，日韩份(fèn)额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继(jì)续延(yán)续“扬(yáng)长避短”的属(shǔ)性(xìng)。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口金额维持(chí)强势，增速较3月进(jìn)一步加快(kuài)部(bù)分源于去年(nián)低基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明(míng)显好于韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看(kàn)，量(liàng)价齐升的汽(qì)车出口反映海外车市较高景(jǐng)气度与产业(yè)链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一(yī)路”的空间(jiān)有多大？站(zhàn)在(zài)2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美(měi)经济衰退的拖(tuō)累(lèi)，而聚(jù)光灯(dēng)之外“一(yī)带一(yī)路(lù)”却(què)在稳定外(wài)贸(mào)上发挥了越来越重要的作用，那么如何去(qù)评估这一空(kōng)间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全(quán)球(qiú)经济(jì)和贸易放缓的背景(jǐng)下，我(wǒ)国出口的(de)韧性可能主要来自于(yú)存量的(de)竞争——我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)很有可能(néng)是抢占(zhàn)欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国(guó)在一(yī)带一路沿线10国(guó)的进口(kǒu)份额上(shàng)涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别 alt="4 月出口：“一带一路”的对冲力量有多大？（东(dōng)吴宏观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空(kōng)间有多大？保守估(gū)计拉动(dòng)2023年中国出口1个(gè)百分点。我们(men)选取“一带一(yī)路”沿(yán)线(xiàn)65国中，中国出口规模最大的10个(gè)国家（约(yuē)占中(zhōng)国对“一带(dài)一路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景(jǐng)来对(duì)标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐(lè)观三种情形下的进口增(zēng)速情(qíng)况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年(nián)均(jūn)下跌份额(é)，假设2023年10国(guó)对美欧(ōu)日韩减(jiǎn)少(shǎo)的进口份(fèn)额(é)中约60％被(bèi)中国取代。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一(yī)路(lù)”沿线65国拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我国全年出口增(zēng)速可(kě)能(néng)略(lüè)高于(yú)0％。对欧美日(rì)等(děng)发达经济体出口增速预测，思(sī)路为在(zài)中国加入(rù)世界(jiè)贸易组织后(hòu)、历(lì)次全球经济陷入衰退(tuì)或是(shì)经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具有参(cān)考(kǎo)意义(yì)的三年(nián)，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景(jǐng)作为参考。我们对于(yú)2023年的基准(zhǔn)假(jiǎ)设为美(měi)欧有可能在下半年陷入(rù)温和衰退(tuì)，我(wǒ)们选择(zé)2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球(qiú)经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和(hé)乐观(guān)情(qíng)景(jǐng)。根据预测，中性假设(shè)下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我(wǒ)国出口增速(sù)约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其(qí)余国家（在(zài)我国出(chū)口(kǒu)中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量(liàng)增(zēng)速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得出(chū)其余国家拉动我国出(chū)口(kǒu)增速约(yuē)0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在(zài)低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧美(měi)经济体的“韧(rèn)性”。数据方(fāng)面，各(gè)国自中国进口的(de)数(shù)据和(hé)中(zhōng)国向各国出口的数据存在差异（无论是绝对量(liàng)还是(shì)增(zēng)速），有时这一差异还(hái)较大，一般而言中国出(chū)口(kǒu)端的增速会(huì)更高，这意(yì)味着我们基于(yú)“一(yī)带一路(lù)”国家进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点存在较大(dà)的(de)不确定性，可能在今年(nián)下(xià)半年(nián)、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口的(de)拖累可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济(jì)体经济增长不(bù)及预(yù)期(qī)，对外需拉(lā)动(dòng)不(bù)足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经(jīng)济韧性超预(yù)期，对于中国出口的拖累不足。

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