如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语)给人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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