自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗(qí)下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的(de)优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末(mò)的前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益预(yù)期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈现分(fēn)化，因此(c形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字ǐ)短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的(de)处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化(huà)等板块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓(形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字cāng)股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的(de)因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益(yì)市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获(huò)取(qǔ)回报的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是(shì)流(liú)动性问(wèn)题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在(zài)过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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