尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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