如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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