5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均(云n是哪里的车牌号jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓(cāng)云n是哪里的车牌号来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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