射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无(wú)线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温(wēn)和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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