随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝(jué)对收益(yì)的(de)投(tóu)资机会不(bù)断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字(zì)经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　202诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别3年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一(yī)季度操(cāo)作上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国(guó)产替代(dài)的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季(jì)报中提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国内权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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