射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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