近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系以反映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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