钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科(kē)技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的(de)上(shàng)涨，而(ér)后再未掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投(tóu)资(zī)成(chéng)本？巨(jù)头(tóu)环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新(xīn)项(xiàng)目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落(luò)后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)推(tuī)出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个(gè)人投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨(kuà)界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电(diàn)池项目(mù)中(zhōng)试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无(wú)意地(dì)“主动”披露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价(jià)也往往在公告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司(sī)股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的(de)时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术(shù)水平(píng)等(děng)涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易(yì)所关注函回复的公告(gào)》补充(chōng)披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场(chǎng)信(xìn)服造(zào)成的(de)。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目(mù)，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来(lái)公司经营规模不断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于(yú)钠离子电池项目(mù)的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的(de)回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及(jí)子(zi)公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的(de)调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池(chí)全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在(zài)当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了(le)资金实力(lì)有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等(děng)诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问(wèn)及(jí)客(kè)户(hù)情况时(shí)，公司(sī)都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电(diàn)动工具(jù)等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离(lí)子电池送样后(hòu)客(kè)户的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布(bù)数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批(pī)量应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离(lí)子电池的(de)一个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠电(diàn)量产(chǎn)的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和(hé)钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材(cái)料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在(zài)降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的(de)降本(běn)空间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左右及以下时，钠(nà)离子(zi)电池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外(wài)，市场(chǎng)还(hái)担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进(jìn)军钠电领(lǐng)域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种；2021年6月，再将该项猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种目(mù)的实(shí)施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为(wèi)全(quán)资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公(gōng)司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以(yǐ)及建成项目实际效益与预(yù)计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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